中东地缘扰动升级 全球铝供应告急

受中东地缘局势持续紧张影响，区域内两家大型铝企相继出现生产、发运受阻，全球电解铝供给端风险快速上升，3月4日内外盘铝价同步大幅拉升。

一、两大铝企受扰：卡塔尔停产、巴林不可抗力

3月3日，挪威海德鲁宣布，其参股50%的卡塔尔铝业(Qatalum)因天然气供应中断，已启动生产线有序停产，预计3月底前完成关停。该企业原铝年产能63.6万吨，配套专用燃气电厂，全面复产或需6—12个月，海德鲁已向客户发布不可抗力通知。

3月4日，巴林铝业宣布援引不可抗力条款，冶炼厂维持生产但产品无法发运。该企业为全球单厂领先产能，2025年产量达162.3万吨。

受上述消息刺激，3月4日LME铝主力合约盘中最大涨幅4.37%，触及3418美元/吨；沪铝主力夜盘最高上涨3.61%，触及25380元/吨高位。

二、核心风险：能源断供+航运受阻，中东铝业承压

中东地区电解铝生产100%依赖天然气发电，区域天然气设施停运直接导致电力断供，成为本轮生产扰动的核心诱因。电解铝为高耗能行业，电力成本占比30%—40%，油气价格上行将沿电力、阳极原料等多条路径推升行业成本。

从供应链看，中东六国电解铝总产能近700万吨，占全球约9%，但氧化铝自给率仅33%，年进口需求近900万吨，高度依赖海运补给。霍尔木兹海峡作为关键通道，一旦航运持续受阻，原料输入与成品输出将同步受限。

据行业监测，当前中东铝厂氧化铝库存约1个月水平，若航运中断超两周，企业主动降产概率显著提升。

三、机构观点：供给扰动持续，铝价中枢易上难下

多家机构认为，在地缘风险未缓解背景下，海外能源与航运风险仍在发酵，电解铝供给收缩预期强化，铝价中枢存在进一步上行可能。若霍尔木兹海峡通航持续受限，叠加能源价格高企，全球铝产业成本与供应压力将进一步传导至市场。

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