海内外炼厂集中降负 PX、PTA、纯苯、苯乙烯集体大涨

海外地缘政治冲突持续升级，能源与化工市场扰动加剧。受原油进口收紧预期、海内外炼厂集中停车降负影响，芳烃产业链期货品种迎来持续大涨。3月12日，PX、PTA、纯苯、苯乙烯期货集体涨停；3月以来，PX、PTA累计涨幅近40%，纯苯涨超45%，苯乙烯涨超42%，供应收缩逻辑持续强化。

亚洲炼厂降负范围扩大芳烃供应显著收紧

供应端来看，日韩芳烃原料被动减产，叠加国内炼厂预防性降负、“减化增油”策略推进，芳烃装置开工率进一步受压，供给收紧预期持续兑现。

数据显示，2025年我国PX进口量960万吨、纯苯进口量561万吨，主要来源为日本、韩国、新加坡等亚洲国家。上述地区同样高度依赖进口原油，在原料紧张背景下，亚洲炼厂普遍降负。

· 海外：韩国SK能源、YNCC、印尼CA、印度MRPL、新加坡石化、马来西亚Prefchem等炼厂因原料短缺实施预防性停车降负。

· 国内：镇海炼化、中科炼化、恒力石化、茂名石化、吉林石化、广西石化、福联化工、美孚炼化等企业均已启动预备性降负。

海外成品油裂解价差飙升调油需求进一步抢货

冲突升级以来，中东核心炼化与储运设施接连遇袭，沙特、伊朗、伊拉克、以色列、阿联酋等关键节点生产与物流受阻。中东作为全球成品油主要出口地区，炼厂停机、油库损毁、运输受限形成叠加效应，汽油、柴油、航煤供应实质性收紧，短期缺口难以弥补。

随着海外成品油供给减量、区域缺口扩大，为弥补油品短缺，芳烃调油需求被动提升，全球芳烃货源争夺加剧，进一步推升价格。

国内原油保障能力充足一体化龙头显著受益

机构测算，我国约40%进口原油途经霍尔木兹海峡，即便极端情景下通道受阻，国内仍可保障60%基础炼厂负荷；叠加战略与商业储备释放、进口来源多元化，国内炼厂有望长期维持80%负荷运行，行业中长期成长逻辑不变。

适度降负有助于收紧供给、修复产品价差与加工利润，具备大规模芳烃产能、全产业链一体化的民营龙头将显著受益。

· 荣盛石化：全球最大PX、PTA生产商，拥有1040万吨PX、2150万吨PTA、330万吨纯苯、240万吨苯乙烯产能。

· 恒逸石化：拥有规模化芳烃配套，文莱基地成品油面向海外销售，不受国内出口配额限制，一体化竞争力突出。

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