油价 “过山车”！中东局势如何影响中国能化、化肥、有色？

美伊以军事冲突持续发酵，伊朗作为全球重要原油与甲醇出口国，同时扼守全球能源航运要道霍尔木兹海峡，持续动荡正深刻冲击全球能源与大宗商品供应链。

一、国际油价12天“过山车”，政策干预快速降温

过去12天，国际油价上演极端波动。3月9日，WTI主力合约最高触及119.48美元/桶，布伦特原油一度冲高至119.5美元/桶，创下阶段性新高。但涨势在3月10-11日快速逆转，两日跌幅均超10%。截至3月11日早间收盘，WTI原油收于83.45美元/桶，布伦特原油收于87.8美元/桶。

本轮价格急转直下，主要受美国政策信号与国际协同干预影响。3月9日，特朗普宣布取消部分对伊石油制裁以平抑油价；同日，国际能源署署长比罗尔主持G7紧急会议，商讨联合释放石油储备的可能性，市场恐慌情绪快速消退。

除原油外，霍尔木兹海峡航运受阻叠加卡塔尔能源公司停产，显著推高全球天然气价格。欧洲天然气价格上周大涨63%，创下2022年3月以来最大单周涨幅。

二、对中国影响：油气供应整体可控，化工成本承压、化肥稳价、有色分化

(一)油气供应：风险总体可控，局部炼厂承压

中国油气进口依赖度较高，但充足的战略与商业库存提供较强缓冲。业内认为，短期中东局势对国内油气市场整体影响有限。

哥伦比亚大学全球能源政策中心高级研究员埃里卡・唐斯表示，中国战略原油储备达14亿桶，足以应对中东进口中断六个月。不过，高度依赖中东长约的炼厂原料供应直接受阻，冲击相对较大。

成品油端，3月9日国内成品油价迎来“四连涨”，50升油箱加满较此前多花约27.5元，为四年来最大涨幅；多家原油分析师预计，下一轮调价上涨概率仍较大。

天然气方面，2月底中国液态库存约53%，即便4月卡塔尔、阿联酋进口切断，月底库存仅小幅回落至50%；地下储气库可缓冲卡塔尔供应中断约八个月。

受国际情绪带动，国内LNG价格同步“过山车”。3月初一度冲高至4926元/吨，3月11日回落至4426元/吨，单日跌幅10.15%，呈现“强预期、弱现实”格局。

长期来看，全球油气供需基本面未发生根本改变，油价终将回归理性。

(二)化工市场：成本传导压力凸显，品种波动加剧

油气进口成本与运费抬升，将沿产业链传导，压缩下游炼化企业利润。

以聚丙烯(PP)为例，原油每上涨10美元/桶，PP成本抬升近400元/吨；中国每年进口丙烷2857.11万吨，其中6%-7%来自伊朗，航运受阻进一步加剧成本压力。

中国甲醇、硫磺等品种对中东进口依赖度超50%，受供应扰动预期驱动，3月初相关期货持续走高。截至3月10日夜盘，甲醇主力合约较3月2日累计上涨16.45%，聚丙烯、丙烯涨幅分别超18%、20%；随着情绪降温，当日甲醇大跌7.58%，聚丙烯、丙烯分别下跌2.34%、2.42%。

据生意社数据分析，对中东货源依赖度高的甲醇、乙二醇、硫磺等涨幅居前，部分品种涨幅达40%-50%；苯酚、双酚A等面临实质性缺货，价格相对坚挺；仅受情绪带动的品种，回调风险较大。

国内甲醇开工率处于高位、库存偏高，下游MTO利润偏低易引发负反馈，上涨更多依赖地缘预期，需警惕风险。

(三)化肥市场：国际上涨、国内平稳，保供稳价显效

冲突推高国际化肥供给收缩与生产成本，阿拉伯湾尿素3月均价升至524美元/吨，环比上涨9.6%。伊朗尿素年出口量400万—500万吨，占全球贸易量近10%，气价上涨进一步推高其成本。

国内方面，在保供稳价政策下，化肥市场总体平稳。生意社氮肥分析师表示，国内氮肥供大于求，春耕出厂价受指导价约束，受外部冲击有限；华鲁恒升也称，氮肥价格未出现明显波动。

3月2日至10日夜盘，国内氮肥累计上涨9.58%，钾肥上涨1.91%，磷肥及磷化工下跌4.96%。生意社指出，复合肥受硫磺、磷矿石等原料上涨支撑，企业提价意愿增强，但国内价格受控，对粮食安全形成支撑。

(四)有色金属：品种分化，黄金、铝受益，铜、锂承压

本轮冲突下黄金与铝显著受益。黄金受益于避险与资产再配置，预计2026-2028年有望冲击5400-6800美元/盎司。

中东六国电解铝产能约705万吨/年，占全球9%，地缘扰动加剧供应紧平衡，推动铝价上行。3月11日早盘，LME铝价升至3426.50美元/吨，接近四年高点。

铜价短期受滞胀担忧压制，中期受益于战备补库、供给扰动及电力投资需求，仍偏乐观；3月以来沪铜主力合约震荡下跌，累计跌幅超1%。

碳酸锂受中东储能需求预期转弱影响，价格持续走低。3月11日，国内碳酸锂主力合约日内下跌5%，报15.52万元/吨。

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