合作破裂！洛阳钼业停供钼尾矿 厦门钨业合资子公司停产

7月1日，厦门钨业(600549.SH)发布经营公告，旗下控股子公司洛阳豫鹭矿业有限责任公司当前已基本停产，停产直接诱因是股东洛阳钼业停止向其输送钼尾矿原料。

洛阳豫鹭业务模式单一，核心业务仅为处理钼矿选矿后的尾矿，从中提取回收白钨矿，生产原料全部取自洛阳钼业栾川三道庄钼矿选矿二分公司产出尾矿，无外部原料补充渠道，原料断供直接造成生产线停摆。

二十余年合资企业股权结构清晰，双方分工明确

天眼查工商资料显示，洛阳豫鹭2002年注册成立，是厦门钨业与洛阳钼业联合搭建的尾矿综合回收平台，合作运营超20年。

股权划分上厦门钨业持股60%，掌握控股权，负责企业日常生产管理；洛阳钼业持股40%，作为资源方持续供给尾矿原料，双方依托资源互补实现钨钼伴生资源循环利用。

子公司盈利稳定，对集团整体业绩影响有限

公告披露洛阳豫鹭经营效益稳定，2025年全年实现营业收入3.63亿元，全年净利润1.23亿元。该子公司利润体量仅占厦门钨业合并净利润2.66%，短期直接业绩冲击可控，但白钨回收产能停摆将影响公司资源循环板块产出。

目前停产持续时长、全年利润受损幅度、复产时间均无法预判，不确定性仍存。厦门钨业已紧急组建专项工作组，对接沟通、评估损失并制定化解方案。

洛阳钼业回应断供缘由：合规管控叠加股东方案未达成共识

针对市场关心的断供核心原因，洛阳钼业相关负责人向上证报作出官方解释。

本次暂停尾矿供应并非商业调价、资源争夺等市场化行为，核心有两层因素：

一是响应国家针对钨矿战略性矿产全链条合规管理相关要求，规范尾矿回收、伴生钨资源开采加工流程；

二是洛阳豫鹭两大股东针对企业后续合规改造、资源供给、长期运营等处置方案未能协商一致。为规避不合规生产带来的监管风险，保障整体业务符合矿产监管政策，洛阳钼业选择暂停尾矿供给。

行业层面后续看点

本次事件凸显国内钨钼稀有金属监管持续收紧的趋势，尾矿综合回收、合资矿山企业经营合规性审查力度持续提升。

市场后续重点关注两大方向：

一是厦钨、洛钼两大股东能否尽快达成统一整改运营方案，恢复尾矿供应、实现复产；

二是停产带来的白钨矿回收量收缩，是否会小幅扰动国内白钨原料市场供给，进而传导至钨品产业链。

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