一夜反转！霍尔木兹航运恢复，油市彻底供大于求

高盛集团判断，伊朗地缘冲突影响逐步消退，霍尔木兹海峡通航量持续回升，全球原油市场将再度迎来供应过剩周期。

高盛全球大宗商品研究联合主管Samantha Dart表示，各国批量采购原油回填战略储备，虽能小幅收紧现货市场，但仅能对冲一部分过剩压力，无法改变整体宽松格局。

她给出明确测算：明年全球原油日均过剩规模超300万桶；即便叠加各国日均超100万桶的储油补库需求，市场每日仍有近200万桶富余供给。

Dart直言，只要霍尔木兹原油出口回归常态，油市供需宽松局面就会确立。

油价过山车行情落幕，前期战争溢价全部回吐

上季度国际基准原油价格大幅下挫近30%，彻底抹平美伊冲突带来的上涨行情。背后核心诱因是美伊达成临时和平协议，霍尔木兹海峡航运逐步复苏。

冲突爆发初期，国际能源署协调多国投放创纪录4亿桶应急原油储备，以此平抑油价、保障全球供油稳定。如今大规模抛储过后，各国面临迫切的补库需求。

其中美国释储力度突出，官方数据显示，美国战略石油储备从2月底4.15亿桶降至6月19日3.31亿桶，库存创下1983年以来最低纪录。

市场价格对比鲜明：本周三布伦特原油期货交投于73美元/桶上方，而美伊局势最紧张阶段，油价一度冲高突破126美元/桶。

摩根士丹利两度下调油价，预判2027年底布油跌至70美元

高盛的过剩预期与摩根士丹利观点完全一致，后者短短两周内两次下调原油价格预期。

该行Martijn Rats团队发布研报指出，今年三、四季度即期布伦特原油均价预期下调至75美元/桶，分别较此前预测下调15美元、5美元；同时下调2027年全年四个季度油价，预计2027年末布伦特原油下探至70美元/桶。

下调核心逻辑有两点：霍尔木兹海峡通航恢复速度远超市场此前预期，叠加美国原油出口持续高企，供给端压力持续释放。报告总结，市场展望转向2027年后，供需格局再度回归供应过剩。

霍尔木兹出口预计七月底恢复常态，航运企业更担忧政策不确定性

近期霍尔木兹海峡虽再度出现两艘船只遇袭事件，但航道通行船舶总量仍稳步走高，原油外运持续修复。

Dart预判，海峡原油出口将在7月底完全恢复至冲突前正常水平。

谈及航运企业通行顾虑，她表示，相比航道通行费用，行业更在意监管规则变动带来的不确定性。多家航运企业向其反馈，只要通行规则清晰稳定，企业愿意承担相应通行成本。

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