一、市场背景(驱动满产)

4月13-14日，环氧丙烷延续强势：山东主流出厂价13300元/吨，较3月初7985元/吨月涨66.56%；原料丙烯与PO价差扩至4000元/吨以上(此前不足2000元/吨)，盈利显著修复。核心驱动：国内多套主力装置集中检修致供给偏紧、下游聚醚提前备货，行业进入满产保供、零库存状态。

二、核心上市公司装置状态&产能产量

1.齐翔腾达(002408)

装置状态：30万吨/年HPPO法环氧丙烷装置满负荷稳定运行(负荷100%)，无检修、无降负；配套丙烷脱氢、碳四产业链装置同步满产，原料丙烯自给保障高负荷。

产能：环氧丙烷30万吨/年(HPPO工艺，赢创技术)，无新增/关停，产能稳定。

产量：环氧丙烷满产满销、产销平衡，4月产量达月度设计上限，全力匹配下游订单，库存低位。

2.滨化股份(601678)

装置状态：合计51万吨/年环氧丙烷装置(27万吨氯醇法+ 24万吨共氧化法，2025年投产)，当前负荷90%~95%、接近满产；烧碱配套装置同步高负荷，产业链协同保障原料与成本优势。

产能：环氧丙烷51万吨/年(国内PO龙头产能之一)，无新增、无检修计划。

产量：4月产量环比提升，PO库存低位、下游接单顺畅，满产保供为主。

3.中化国际(600500)

装置状态：40万吨/年HPPO法环氧丙烷装置(直接氧化法)高负荷运行(负荷90%+)，无检修，依托一体化原料配套维持高开工。

产能：环氧丙烷40万吨/年，产能稳定，无变动。

产量：满产状态，产品直供下游聚醚，订单饱满。

三、行业供给与产能现状(4月13-14日)

行业整体：国内PO总产能约450万吨/年；4月上旬镇海炼化二期、中化泉州等主力装置检修/降负，行业有效供给收缩，龙头企业满负荷成为常态，无新增产能投放、无突发停产。

核心特征：涨价驱动下，齐翔、滨化、中化国际三大主力均满产/高负荷，以最大化产量兑现价差红利；短期无新增产能，供给偏紧格局延续。

四、核心总结

本轮环氧丙烷暴涨下，齐翔腾达30万吨、滨化股份51万吨、中化国际40万吨三大核心PO装置均处于满负荷/接近满产状态，产能稳定无变动，4月产量达设计上限、满产满销；行业供给偏紧、价差扩大，龙头全力保供，业绩弹性显著释放。

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